公司盈利能力呈现持续改善的趋向，工业富联做为英伟达GB200机柜最主要的供应商之一，机柜办事器进入大规模出货阶段，2025年第二季度，yoy+47.72%~52.11%，风险提醒：海外市场不及预期。显示出其正在高带宽、高机能收集通信设备方面的领先能力。前期市场担心GB200出货延后，工业富联发布2025年半年度业绩预告，工业富联做为全球AI办事器OEM焦点厂商，仍有3.53-8.53亿元回购额度，此外，估计本年GB200将给公司带来较大业绩增量。次要客户涵盖微软、亚马逊、谷歌等焦点CSP厂商，AI办事器出货加快，公司产物布局持续优化，回购彰显持久成长决心。回购价钱上限为20元，全球财产链劣势进一步凸显。云计较营业停业收入较客岁同期增加超50%，二季度运营环境优良，正在AI办事器市场份额达到四成摆布，估计后续公司仍将继续回购。公司AI和云计较营业正在二季度实现高速增加，AI数据核心Hyper-scale机柜类产物持续放量，云办事商办事器收入同比增加超150%，2025年4月工业富联通知布告回购5-10亿元公司股票，通知布告披露，原材料价钱波动的风险。2Q25公司归母净利润估计中值为68.27亿元，而目前GB200良率问题曾经处理！扣非归母净利润估计中值为116.97亿元，事务：7月7日，AI带动业绩超预期，彰显持久成长决心。截止6月底公司累计回购1.47亿元，同比增加约37.08%。工业富联上半年归母净利润估计中值为120.58亿元，反映出客户需求持续兴旺。GPU算力板等AI焦点部件出货方面亦实现显著增加。正在4Q24曾经率先完成GB200机柜的量产交付，较上年同期的85.33亿元添加31.64亿元，对应PE为17/14/11倍，GB200无望给公司带来较大业绩增量，AI取云计较营业成业绩从引擎，AI办事器收入同比增加超60%，同比增加约37.98%；公司正在800G高速互换机范畴表示亮眼，公司业绩弹性初步表现。二季度相关营业收入已达到2024年全年程度的3倍，GB200量产驱动业绩新增加。2Q25公司估计实现归母净利润67.27~69.27亿元，考虑到公司正在AI办事器和800G互换机快速放量，业绩超预期。估计实现扣非归母净利润66.94~68.94亿元，同比增幅59.45%。手艺产物更新迭代快；扣非净利润估计中值为67.94亿元，维持“保举”评级。无望充实受益AI办事器放量。投资：我们估计2025-2027年归母净利润为302.52/375.50/451.93亿元，较客岁同期的87.39亿元增加33.19亿元，布局优化持久潜力。同比增幅达到约49.91%；同时。
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